Futures Daily: Offentlige midler er optimistiske med hensyn til kobbersektoren
I sidste uge blev kvartalsrapporten for 2023 over offentlige fonde offentliggjort, og fondens positionsjusteringstendenser og positionstilføjelser blev i fokus for markedets opmærksomhed. Ser man på industrisegmenter, øgede aktive aktiefonde deres beholdninger i kobbersektoren i den "procykliske" ikke-jernholdige metalindustri i fjerde kvartal.
I fjerde kvartal af 2023 blev en række indenlandske "stabiliserende vækst"-politikker fremskyndet og implementeret. Den indenlandske økonomi viste tegn på at stabilisere sig i bunden og begynde at komme sig, og markedets forventninger til indenlandsk økonomisk opsving steg. Galaxy Securities forskningsrapport viser, at aktive aktiefonde har tunge besiddelser i A-aktie ikke-jernholdige metaller, der tegner sig for 2,23% af markedsværdien af aktieinvesteringer. De har øget deres beholdninger i ikke-jernholdige metaller i to på hinanden følgende kvartaler, især dem med større økonomisk relevans. Kobberplade.
Zhang Weixin, senioranalytiker for ikke-jernholdige metaller hos CITIC Futures, sagde, at den langsigtede faktor for, at aktive aktiefonde kan være optimistiske med hensyn til kobbersektoren, er de optimistiske udsigter, der er skabt af den grønne omstilling af global energi, herunder grøn energiproduktion, nye energikøretøjer osv., som har medført enorme forventninger til efterspørgselsvækst. , forventes udbuds- og efterspørgselsforholdet for kobber at forblive sundt på lang sigt.
"Ser man på hele markedet, er dette en sektor med relativt høj sikkerhed. Især når Kinas aktiemarkedspræstation er svag og mangler lyspunkter i 2023, har kobbersektoren både offensive og defensive egenskaber." Zhang Weixin analyserede, at markedet på kort sigt er optimistisk. Forventninger til rentenedsættelser i 2024, indenlandske støttepolitikker og stram udbud af kraftfoder forventes at bringe positive resultater til udsigterne for kobberpriserne, hvilket forventes at øge aktiekurserne af relaterede aktier. Siden oktober 2023 har markedet handlet med Feds forventninger til rentenedsættelser og USA's forventning om en blød landing. Kobberpriserne har udviklet sig stærkt, og den seneste indenlandske uventede reduktionspolitik for reservekravsprocenten øger også markedsstemningen. En række ændringer siden slutningen af august 2023. Støttepolitikker forventes at skabe en berigelseseffekt og forbedre den økonomiske situation i begyndelsen af 2024. På industrielt niveau, påvirket af lukningen af oversøiske kobberminer, er den indenlandske smeltekapacitet blevet overdreven. Det nuværende TC-indeks for råvareimport er faldet under omkostningslinjen for de fleste raffinaderier, hvilket udløser storstilet tidlig vedligeholdelse eller produktionsreduktion af raffinaderier efter ferien, hvilket forårsager en nedgang i udbuddet af raffineret kobber. Formstøtte til kobberpriser.
Xiao Jing, en forsker i ikke-jernholdige metaller ved SDIC Essence Futures, mener, at offentlige midler er optimistiske med hensyn til ikke-jernholdige kobbersektoren, primært på grund af den relative knaphed og koncentration af ressourceegenskaber og den langsigtede og mere garanterede potentielle vækstrate på kobber i forbindelse med global kulstofneutral transformation. Ikke kun minedriften får opmærksomhed, men layoutet af kobbersmeltekapaciteten, hvis driftsresultat hovedsageligt drejer sig om "behandlingsgebyrer", har også fået en vis opmærksomhed. Ny energiomskiftning er på den ene side det nye batterisystem til energikøretøjer, på den anden side er det den løbende opgradering af grøn strømforsyning og elnet. I denne proces, i modsætning til de landespecifikke naturressourcer, som fossil energi er afhængig af, er essensen af ny energi konkurrencen mellem industrielt udstyrsteknologi og fremstilling. Spillet er skiftet fra rene ressourcefordele til hele upstream- og downstream-scenariet i produktindustrikæden, og elektrolytisk kobber har en ny rolle i den nye energiindustri. Andelen af energiforbruget stiger år for år. Ifølge estimater er kobberforbruget i ny energi nået op på 13 % i 2023 og vil nå 15 % i 2024. Det vil bidrage med en høj og vis marginal vækstrate til alle krav, hvilket gør selve den elektrolytiske kobbersmeltekapacitet ligesom opstrøms kobber raffinaderi. Kobberfolie af batterikvalitet til miner og terminaler har også visse forsyningskædekonfigurationsattributter. Omformningen af den globale forsyningskæde efter epidemien har givet forskellige grader af opmærksomhed til hvert produktionsled. Sidste år analyserede Det Internationale Energiagenturs CO2-neutralitetsrapport koncentrationen af global kobbersmeltnings- og raffineringskapacitet efter land, ligesom fordelingen af kobberminer. Kina har en enorm produktionskapacitetsfordel inden for kobbersmeltning.
"Blandt de kobberlistede mål er dem med høje selvforsyningsgrader i kobberminer og dem med oversøiske minerettigheder i de senere år stadig de største investeringshotspots. Den cyklus, som markedet i øjeblikket er opmærksom på, er ikke kobberprisens driftscyklus. , men kobberkoncentratforsyningscyklussen, kobberminerettigheder og interesser Det har fjernet det meste af overskuddet fra hele industrikæden, og virkningen af kobberprisudsving er relativt begrænset." sagde Xiao Jing.
International Copper Research Group mener, at realiseringsperioden for denne bølge af globale kobberkoncentratproduktionsstigninger vil begynde i 2021. Udvidelsen af produktionen under tyremarkedet for 10 år siden har sikret en relativt høj vækstrate for kobberkoncentrater i de senere år. Ifølge den nuværende model antages det generelt, at 2025, efter 2026, vil den globale ekspansionscyklus for kobberkoncentratproduktion afsluttes, og den årlige vækstrate for kobberkoncentratforsyningen kan vende tilbage til en lav vækstrate på omkring 1 % om året, og stigningen i nye effektive omkostninger vil blive mere tydelige efter epidemien. Chilenske kobberminer i 2023. Industriens gennemsnitlige samlede omkostninger er nået op på 2.916 US dollars/pund, og nogle nye produktionskapaciteter er endnu dyrere, hvilket betyder, at kobberpriserne skal være høje nok til at fremme udvidelsen af ny produktionskapacitet for at indhente de globale 2 %-2.5 % drevet af transformationen af ny energi på mellemlang og lang sigt. potentielle forbrugsvækst.
Xiao Jing sagde, at First Quantums Cobre Panamá-kobbermine og Anglo American Resources i fjerde kvartal sidste år sænkede deres 2024-produktionsvejledning, hvilket kan medføre en reduktion på 300,000-niveau, hvilket har tiltrukket sig stor opmærksomhed på markedet. Sammen med udvidelsen af den indenlandske raffineringskapacitet i 2023 forventes produktionen Baseret på vækstraten på mere end 12 % sidste år stadig at vokse med 6 % til 8 % i 2024. Derudover bygger Indonesien og Indien både og udvidelse af deres egen kobberraffineringskapacitet, og udbuddet af koncentrater i Asien er fortsat stramt.
Kobber fundamentale vil stadig vise stærk modstandsdygtighed
At dømme ud fra de nuværende fundamentale forhold kan det globale kobbermarked stå over for forsyningsmangel. Ifølge de seneste data udgivet af World Bureau of Metal Statistics (WBMS) var den globale produktion af raffineret kobber i november 2023 2,3086 millioner tons, forbruget var 2,4013 millioner tons, og der var en forsyningsmangel på 92,600 tons. Fra januar til november 2023 var den globale produktion af raffineret kobber 25,0461 millioner tons, forbruget var 25,1491 millioner tons, og der var en forsyningsmangel på 103,000 tons.
Zhang Weixin analyserede, at overordnet set vil grundlaget for kobber stadig vise stærk modstandskraft i 2024, og det vil være svært at opleve et stort overudbud. Hovedårsagen er, at den fortsatte vækst i nyt energiforbrug og forstyrrelser på udbudssiden har ført til en opbremsning i udbudsvæksten. Det forventes, at Shanghai kobber vil have en "N-formet" trend i 2024. Kobberpriserne kan forblive stærke på kort sigt, falde på mellemlang sigt og forventes at stige i sidste ende, med det samlede priscenter på vej nedad gennem året. På kort sigt understøtter forventninger om amerikanske rentenedsættelser og bløde landinger, indenrigspolitiske forventninger og stramme forventninger forårsaget af forsyningsforstyrrelser, at kobberpriserne fortsætter med at svinge på høje og stærke niveauer. Det nuværende sæsonbetonede akkumuleringstryk er dog begyndt at blive overført. Senere, da Federal Reserve udskyder rentenedsættelser, det amerikanske økonomiske tilpasningspres dukker op, og effekten af implementeringen af indenrigspolitikken er mindre end forventet, vil Shanghai Copper stå over for et større nedadgående pres. Efterhånden som Federal Reserve sænker renten, og den indenlandske økonomi fortsætter med at komme sig, forventes kobberpriserne at stige. Det ensidige fald i den amerikanske dollar under rentenedsættelsescyklussen betyder dog, at RMB apprecierer, og Shanghai Copper står over for pres for at kompensere for faldet, hvilket begrænser pladsen til opsving.
Xiao Jing mener, at kernen i kobberprisanalysen i 2024 er forbrug. Sektoren for traditionelle husholdningsapparater og den nye solcellestrømforsyningssektor er begge i fare for at accelerere tilbagegangen. Den relativt lovende elnetsektor er faktisk domineret af kontinuerlige investeringer. Statsnettets forventede investeringsskala på mere end 500 milliarder yuan afspejler dette. I 2024 kan den faktiske vækstrate for indenlandsk kobberforbrug være tæt på halvdelen af dette års BNP-vækstrate og vende tilbage til den potentielle vækstrate på omkring 2 %-3 %. Det indenlandske kobberforbrug er svækket, og presset på ekspeditionsgebyrerne har overlappet hinanden, hvilket indikerer, at den indenlandske egenproducerede kobberproduktion også vil vende tilbage til normal vækst. "Vi kan muligvis se nogle reduktioner i raffinaderikapaciteten, men påvirkningen af kobberpriserne skal kombineres med efterspørgselsrytmen og makrostemningen. Markedets forventninger til Kinas raffinerede kobberproduktion i 2024 vil blive reduceret tilsvarende."
Når man ser på kobberkoncentratforsyningscyklussen alene, sagde Xiao Jing, at en stor stigning i koncentrat stadig kan opnås i 2024. I de seneste to år har mainstream-institutioners forventninger til globalt kobberkoncentrat generelt været fra 600,000 til 800,000 tons. Begynder at falde. I oktober sidste år troede ICSG, at den globale forsyning af kobberkoncentrat ville stige med 800,000 tons i 2024. Hvis man tilføjer det nuværende tab, kan en forsyning på 400,000 tons opnås i år. I de senere år har kobberfolie nydt godt af den nye energisektor. Det har faktisk også oplevet et fald i ekspeditionsgebyrer i 2023. I år er driftspresset også stort. Det største pres, som downstream-sektoren står over for, kommer fra forbrug.
"2024 er et overgangsår, og vi tror ikke på, at kobberpriserne kan stige igen ved at overstige 70,000 yuan/ton. Efter at have oplevet relativt lav volatilitet i 2023, er vi mere tilbøjelige til at forvente, at kobberprisen udsving i år kan ligne 2022, hvilket betyder, at vi vil være mere opmærksomme på nedadgående risici, herunder udsving under US$7,000/ton." Xiao Jing mener, at afkølingen af Kinas kobberforbrug, den bløde landing af europæiske og amerikanske økonomier, Federal Reserves rentenedsættelser og den høje tekniske tilpasning af det amerikanske aktiemarked alle kan udløse omvendte ændringer i kobberpriserne.
Everbright Securities påpegede, at industrien står over for langsigtet træg vækst i kapitaludgifter og faldende kobbermalmkvaliteter, og fremtidige stigninger i udbuddet er begrænsede. På samme tid, påvirket af interferensraten, vil frigivelsen af kobbermineforsyningen sandsynligvis være mindre end forventet, og kobberpriscentret forventes at bevæge sig opad i 2024.
Sinolink Securities udtalte også, at væksten i den globale kobbermineforsyning vil være begrænset i 2024, og forsyningsafbrydelser fra førende mineselskaber vil intensiveres. Elektrolytisk kobber forventes at opretholde en stram balance mellem udbud og efterspørgsel hele året. På makroniveau er de nuværende langsigtede inflationsforventninger i USA tæt på Federal Reserves inflationsmål, og det nedadgående pres på kobberpriserne forventes at være begrænset. Hvis Federal Reserve begynder at sænke renten, når inflationsniveauet ikke når 2 %, under scenariet med en blød landing af den amerikanske økonomi, vil de kinesiske og amerikanske økonomier opnå resonans og opad, og kobberpriserne forventes at starte en ny stigningsrunde, hvor kobberpriscentret forventes at bevæge sig op til US$9,000-10,000 pr. ton.
